空头释放 TA圆弧下跌

基本面：

（1）因产能产量较大，PTA供应增速大于需求反弹增速，库存居高不下。PTA产能目前在5500万吨左右，年底新投产产能将超过6000万吨。从终端织造市场来看，下游纺织服装类零售额同比下降，但出口增长，主要是防疫物资类出口增长拉动总体增长，服装类出口总体低于往年。据统计局数据显示，2020年8月份全国纺织服装类零售总额达967亿元，与去年同期相比增长4.2%。1-8月份全国纺织服装类零售总额近7000亿元，同比下降15%。2020年1―8月，我国纺织服装累计出口额达1874.07亿美元，同比增长8.11%。服装出口额为826.09亿美元，同比下降12.86%。

（2）成本端由于低油价传导的原料端PX低价，PTA利润还是十分可观的，约为600-1000元/吨。这也是库存这么高，还有大量新投产的根本原因。因为新技术的加持，PTA新投产装置生产成本将更加低，如果原料成本不涨，价格能够维持目前水平，利润将更高。但依据长期趋势来看，原料端成本大概率上升，又因为新产能投产竞争趋于更加激烈，需求没有大幅增长的预期，价格预计将下调，利润很可能压缩。也就是说，即使国际油价大涨，PTA大涨的动能也是不足的，关键是下游聚酯库存高，在产能大幅增长的背景下，大概率要压缩利润，否则下游也不买账。

技术面：

PTA9日跌破3700附近后确认短期头部结构，确认颈线压力有效后启动趋势下行，关注后续资金入场积极性以判断下跌节奏，未来航情团队23日第一时间提示可3560-3600区间尝试短空布局，已临近第一目标3440附近，空单入场最大获利110点左右可继续持有，下一目标3380附近。

图1 PTA2101 1h线走势

数据来源：文华财经

风险因素：

（1）原料成本的超预期提升，终端需求逐渐恢复，支撑PTA反弹。

（2）若上破3600附近压力，短期或深度反弹。

未来航情 量仓即价

未来航情 三步入市

未来航情 主力跟踪

未来航情★势★力★阻决胜

苹果2101―下跌加速关注试空★★★★

苹果01合约24日尝试企稳但最终多空博弈空头取胜，今日空头资金控盘主导明显，增仓放量下行，增仓下行情况下有望下破7300附近，激进可7330-7350附近短空，7470附近之上做止损，下看7100附近情况。

焦炭2101―颈线试探偏空等待★★★

焦炭01自2049高位回落后逐步构建双顶结构，22日起多次试探关键颈线1880-1900附近支撑，关注后续量能配合情况，头部结构中轴1980附近之下短线偏空看待，空仓可暂时观望，等待发力试空机会。

甲醇2101―偏弱运行日内为主★★★

甲醇于2100-2110区间多次上冲受阻后启动修复调整，前期获利多头资金离场后，2030压力之下偏弱运行若下破1970附近并且空头进场或有加速可能，节前日内交易为主，2030附近之下偏空看待。

纯碱2101―资金流出空仓观望★★★

纯碱9月初于1800附近受阻后14,15日快速调整100点左右空间，资金自高位见顶后呈现缓慢流出现象，1760附近二次受阻后关注空头资金的介入情况，1800附近之下短线偏弱震荡看待，空仓建议暂时观望。

未来航情 每日一问

未来航情 生猪期货看点

供需方面：从去年留种时间来看，进入8、9月份对应的出栏量相对较大，但同比正常年份，出栏量仍然是较低的。从地域来看北方的供应有明显增加，考虑被放过秋冬季节温度对养殖的难度，加上部分省份猪瘟疫情有复发的预兆，养殖场赶在节前出栏的可能性相对较大，出栏体重较前期也有一定程度下滑（8月份以前普遍出栏在130公斤以上，而近期主要集中在120公斤附近。考虑全球疫情总人数突破3000万，为防止新冠疫情的再次复发和猪瘟的传播，在进口方面国家加大限制力度，进口量的减少可能再度引起供给侧的压力。需求来看，双节消耗增长对价格并无太大提振，养殖场前期对节日的超额预期导致目前大量出栏，高价格也始终对需求端有较强压制，整体来看，短期需求端无太大变化，而不管是养殖场的扩栏还是大量新养殖户的重新入市，供给侧提量势在必行。

价格简析：经历9月的持续下跌，今日猪价终有小幅上涨，全国均价上涨0.22元/公斤，前期跌幅骄傲大的河南、黑龙江今日涨幅超过0.8元/公斤，而北方价格今日的上涨幅度从统计来看要大于南方地区，南北价差进一步缩小，但海南地区―黑龙江价格仍有6.13元/公斤，海南作为天然的销区，但考虑中转、运费、检疫等成本，跨区域调运空间进一步收窄。

后市展望：从需求和价格两方面分析，可以得知25日至28日猪价虽有上涨，但不论仔猪、商品猪价格都有进一步下探的空间，本次的上涨或只是昙花一现，并未达到真正触底反弹的价位，短期操作或囤货仍需谨慎，保持前期猪价或保持弱势调整至10月中旬的预期。

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