原奶自供比例高，原奶涨价潮下迎来较好业绩预期

天润乳业（600419）为国家农业产业化重点龙头企业、新疆自治区高新技术企业，公司奶源基地位于天山南北坡黄金奶源带，具有极高的原奶自供比例。公开资料显示，截至一季度，天润乳业的原料奶自给率约为70%，与上年期末相比再提升3个百分点，且目前公司正在着力增加奶源，并争取做到原奶100%自足。

新疆地区品牌知名度最高乳企

天润乳业是位于新疆维吾尔自治区的上市乳企，是新疆生产建设兵团乳业资产中盈利能力最强、品牌知名度最高的企业之一。公司主营业务包括乳制品加工制造和畜牧业，主要营业收入来源于乳制品销售收入。

目前天润乳业拥有天润科技、沙湾盖瑞及唐王城乳品公司三家乳品生产企业，涵盖“天润”、“盖瑞”、“佳丽”等品牌，产品包括低温酸奶、常温奶以及乳饮料等乳制品，特别是近年来其主推的奶啤产品得到了很好的市场反馈。

由于天润乳业总部地处西北地区，距离北上广深东南沿海等人口密集的主要消费地区较远，面临更高的运输成本。而消费者对于乳制品的保质期问题又十分关注。在此背景下，奶啤成为近年来天润乳业疆外市场扩张的战略性单品。

2016年以来，天润乳业奶啤市场认可度逐年提升，公司对奶啤的产能投入也逐渐增加。2020年，天润乳业确立以奶啤为重点推广品类，成立独立运营的奶啤项目组，在全国范围内进一步推广，并推出奶啤新包装。

奶啤属于常温长保质期产品，能实现远距离运输，对于天润乳业打开疆外市场具有重要意义。一季度，天润乳业的奶啤产能已超过100吨/天，且线上线下销售状况良好，已与部分餐饮渠道开展合作。

在此基础上，今年一季度，天润乳业实现了不错的业绩增长，其乳制品销量5.29万吨，实现营业收入4.63亿元，同比增长33.19%；实现净利润3343.6万元，同比增长69.4%。

中国乳品市场依旧有巨大增长空间

近期，市场原奶价格在持续上涨。业内人士分析，从供给端来看，原奶价格的上扬，一方面是由于产量无法满足需求，另一方面也是生产成本提升导致的刚性涨价。

近几年，受国家环保整治等因素影响，部分奶牛养殖场相继关停，奶牛存栏量持续下降。

特别2020年以来，受疫情影响，本就处于行业下行周期的奶牛养殖业遭遇大面积亏损，大量中小型牧场倒闭，导致奶牛存栏量急速下滑，原奶紧缺程度进一步加深。

与此同时，原奶的生产成本也在持续上涨。业内人士分析，在原奶生产成本中，饲料成本占比达到50%以上。奶牛饲料可分为精饲料和粗饲料，粗饲料主要包括青贮饲料、秸秆、干草等，精饲料原料包括苜蓿、玉米、豆粕等农作物。去年以来，玉米价格、豆粕价格的不断攀升，导致原奶生产成本不断提高。而对于像天润乳业这样原奶自给率较高的企业来说，后期有望凭借较低的成本取得业绩的提升。目前，天润乳业年产3万吨的加工厂3月底在南疆正式投产，新增产能包括低温酸奶及常温奶。

此外，目前中国乳品市场依然有很大的增长空间，伴随中国经济增长，居民健康意识不断提高，中国消费者对以液态乳为代表的乳制品消费量实现了跨越式增长。从人均液态乳消费量来看，中国与欧美发达国家相比，具有显著的差距。相比于饮食、生活习惯类似的日本和人口基数同样庞大的印度，中国的人均液态乳消费量也处于较低水平，因此中国乳制品市场存在巨大的发展空间和增长潜力。

根据相关报告，中国乳制品消费量由2014年的2290万吨（人均16.7公斤）增至2019年的3010万吨（人均21.5公斤），预计到2021年，我国乳制品零售规模有望突破5000亿元，乳品相关企业依旧有取得高速增长的大环境。像天润乳业这样的企业值得持续关注。

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