稳增长政策接续发力预期升温

近期，部分经济指标出现波动，反映出经济恢复的基础仍不牢固，需要继续夯实。市场对于稳增长政策接续发力的预期随之升温，围绕财政货币增量政策的讨论陆续出现。

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业内专家表示，为推动经济运行持续整体好转，财政政策和货币政策有望进一步发力。一系列着眼于强信心、稳增长、扩内需的政策举措有望出台。

强信心稳增长扩内需

当前，我国经济社会全面恢复常态化运行，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，长期发展具有市场规模巨大、产业体系完备、人力资源丰富等优势条件。同时，国内经济内生动力还不强，需求仍然不足，需要稳增长政策进一步支持。

央行一季度货币政策执行报告指出，从国际看，当前全球经济增长放缓，主要央行政策紧缩效应显现，国际金融市场波动加剧。从国内看，居民收入预期还在恢复，消费复苏动能的可持续性面临挑战，政府投资撬动社会投资仍存制约。

近期，部分经济运行数据出现了一些波动。广发证券首席固定收益分析师刘郁说，4月部分经济数据，以及5月以来水泥价格和高炉开工率等部分高频指标走势转弱，进入6月，随着比较基数抬升，部分经济指标环比放缓对同比的影响或进一步显现。

专家建议，根据经济运行中出现的新情况，需及时出台举措，提振信心，推动经济持续恢复向好。花旗集团大中华区首席经济学家余向荣建议，及时主动作为，采取一揽子措施稳增长。

国盛证券首席经济学家熊园表示，新的政策“组合拳”有望推出，重点围绕强信心、稳增长、扩内需展开。长江证券首席经济学家伍戈表示，不排除逆周期政策会预调微调。

加快地方债发行使用

增量财政政策成为近期市场讨论的热点之一。综合业内专家观点，加快地方债发行使用、发行特别国债、追加政策性开发性金融工具额度等均是可选项。

地方债发行使用节奏受到多方关注。刘郁说，考虑到地方债提前批额度尚未用完，全年额度近期才下达到各省，因而地方债追加额度的可能性不高。若出台涉及地方债的政策，可能主要是推动加快地方新增专项债的发行使用。

谈及特别国债，中国社科院金融研究所副所长张明认为，可考虑发行特别国债，对受疫情冲击较大的中低收入家庭和中小企业提供各种形式的补贴。华福证券首席固定收益分析师李清荷介绍，我国特别国债具有用途特定、规模大、期限长、政策灵活等特征，属于“特殊时期的特殊手段”，其发行能对稳定国家经济与金融市场起到重要作用。

此外，张明认为，应继续保留并发挥政策性开发性金融工具的作用，该工具对地方基础设施建设的支持促进作用较明显。

今年以来，陆续有部分城投债券获提前兑付。刘郁认为，如果部分地区土地市场恢复缓慢，为平衡地方财政收支压力，不排除在地方债限额之内发行再融资债，推动地方隐性债务化解。

降准降息仍有可能

今年以来，流动性持续保持合理充裕，银行信贷投放明显加力，货币信贷政策效能充分发挥。业内专家预计，后续降准降息仍有可能，结构性货币政策工具也将继续发挥效能。

中信建投证券首席经济学家黄文涛表示，今年经济增长更需要财政的支持，而扩大财政赤字、化解地方债务压力都需要低成本发债融资支撑，这需要货币条件维持偏宽松态势。

“当前通胀压力较低，货币政策发力仍有空间。”张明认为，可考虑定向降准及进一步降息。

植信投资首席经济学家兼研究院院长连平预计，六七月MLF（中期借贷便利）操作将保持小幅超额续做，持续缓解金融机构中长期资金压力。若下半年经济稳步回升向好，资金需求量增多，人民银行或再降准0.25个百分点以补充流动性。

关于结构性货币政策工具，连平建议，部分工具可根据需要延续使用。同时，需加大对消费的支持力度，可探索设立消费再贷款，缓解银行成本压力。此外，可有针对性地加大对吸纳就业较多行业企业的信贷支持，设立大学生创新创业信贷支持计划等。

天风证券固定收益首席分析师孙彬彬认为，PSL（抵押补充贷款）这一结构性金融工具获得再度运用的可能性在上升。“参考历史经验，PSL在修复居民资产负债表、扭转地产周期、改善政府财政约束等方面可发挥重要作用，是一项一举多得的好工具。”他说。

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