星德胜募投项目产能扩张达4倍，采购信息与供应商存在矛盾

星德胜科技（苏州）股份有限公司的核心产品为多元化电机，帮助客户实现对性能、外形、结构等多层次的设计要求，产品广泛应用于松下、日立、飞利浦、美的、德尔玛、科沃斯、小米等国内外知名终端品牌电器产品，目前该公司正在申请上市。

星德胜的董事长、总经理为朱云舫，招股书披露其此前于1997年8月至 2003年2月任苏州金莱克电器有限公司电机分厂副厂长；2003年5月至2018年3月任苏州市德胜电机有限公司执行董事。但是根据《天眼查》搜索显示，“苏州金莱克家用电器有限公司”成立于2000年1月，相比朱云舫在该公司电机分厂任副厂长晚了两年多时间；而且“苏州市德胜电机有限公司”自创办便是由朱云舫持股50%，也即朱云舫在苏州金莱克任职期间便在外创办同类业务公司。

(资料图片仅供参考)

星德胜本次上市的主要募投项目为“年产3000万套无刷电机及控制系统、500万套电池包扩能项目”，预计总投资额达65644.15万元。“直流无刷电机”是星德胜的主要产品项目之一，2022年产能为948.48万台，相比2021年的759.86万台增长了四分之一以上；但2022年产量669.25万台却同比2021年的715.19万台明显减少，导致无刷电机产能利用率从2021年的94.12%下降到2022年的70.56%。在此背景下公司斥巨资扩大无刷电机产能，且扩张产能数量相当于现有产能的4倍，其合理性值得拷问。

再来看星德胜的经营数据，“广东德尔玛科技股份有限公司”是星德胜的主要客户之一，招股书披露2022年公司向该客户销售电机金额为8006.54万元，品类包括交流串激、直流无刷、直流有刷三大类；这一销售金额与德尔玛在招股书中披露的同年向星德胜采购金额8263.54大体相当，可见两家公司购销核算是基本能够同步的。

但与此同时，德尔玛披露2022年电机采购单价仅为15.8元/个，而星德胜招股书则披露，2022年交流串激、直流无刷、直流有刷三类电机产品的销售均价分别为35.91元/台、66.67元/台和16.32元/台，即便是单价最低的直流有刷电机销售单价，也仍然高于大客户德尔玛披露的三类电机产品平均采购单价。不仅如此，德尔玛披露2022年电机采购均价同比是下降的，但是星德胜披露的、单价与德尔玛采购均价最相近的直流有刷电机销售单价，在2022年却出现了7%以上的同比上涨，这也与德尔玛招股书展示出来的信息并不相符。

不仅如此，MOS管是星德胜直流无刷电机主要原材料之一，星德胜在《审核问询函的回复》第80页披露：“结合报告期内整体采购和耗用情况来看，2020-2022年度公司MOS管合计采购数量17082.58万个，合计耗用数量15207.90万个，采购与耗用数量不存在重大差异”。但与此同时同时《审核问询函的回复》第77页披露的“报告期各期末存货备货的具体情况”则显示，截止到2022年末公司库存MOS管数量仅为2591.88万个，这与后文的数据披露存在差异。

值得关注的是，“江苏卓捷电子有限公司”是星德胜MOS管的第一大供应商，2021年采购金额高达1800.44万元、2022年也高达882.27万元，公开资料显示该供应商成立于2019年11月，也即在成立次年便成为星德胜MOS管的重要供应商，注册资本为1000万元但2022年末实缴资本仍然为零。

另据拟上市公司“深圳尚阳通科技股份有限公司”发布的招股书显示，该公司主营产品就包括MOS管，“江苏卓捷电子有限公司”则是尚阳通的分销商，2020年和2021年的采购金额高达1240.58万元和2920.92万元，由此判断星德胜通过“江苏卓捷电子有限公司”的经销，间接向尚阳通采购MOS管产品。

尚阳通在招股书中披露其单价最低的产品类型“中低压产品线SGT MOSFET”在2020年的销售均价为0.82元/颗，这与星德胜披露的同年MOS管采购均价0.83元/个相差不大。但是在随后两年，尚阳通大幅提高了产品售价，该类型产品在2022年的销售均价已经高达1.61元/颗、几乎相当于2020年的两倍；而星德胜的采购均价却依然能够稳定保持在0.83元/个的水平、完全没有涨价。

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